投资组合优化 东吴证券：赐与福田汽车买入评级

东吴证券股份有限公司黄细里近期对福田汽车进行磋商并发布了磋商陈述《2024年三季报点评：Q3利润承压，静待行业回暖》，本陈述对福田汽车给出买入评级，刻下股价为2.59元。

　　福田汽车(600166)　　投资重点　　公告重点：公司发布三季报，24Q3已毕营收117.9亿元，同环比离别-16.3%/+6.3%，归母净利润0.18亿元，同环比离别-90.2%/-88.6%。归母净利润同比下滑主要系销量下滑、国外市荟萃构变化及重卡价值链（福田戴姆勒、采埃孚福田）利润不足预期。24Q3公司扣非后归母净利润-0.84亿元，24Q2/23Q3离别为0.97/0.41亿元，扣非扣投资收益归母净利润1.44亿元，同环比离别-3.1%/-27.3%。　　24Q3中重卡销量同环比下滑，折算并表单车均价环比耕作。分家具结构来看，24Q3公司中重卡销量为2.0万辆，同环比离别-24.2%/-16.5%，轻卡销量为10.1万辆，同环比离别-4.3%/-3.9%，客车销量为1.1万辆，同环比离别-18.6%/-28.7%；24Q3折算并表单车均价9.8万元，同环比离别-10.8%/+16.4%。24Q3戴姆勒重卡销量1.24万辆，同环比离别-31.3%/-8.9%，重卡销量下滑导致利润承压。　　24Q3毛利率环比下滑，销管研用度率环比压降。24Q3公司毛利率12.7%，同环比离别+0.1/-0.8pct；时刻用度率11.6%，同环比离别+0.2/-0.2pct。24Q3公司销售/处治/研发/财务用度率离别4.3%/3.2%/4.0%/0.2%，同比离别-0.1/+0.0/+0.0/+0.3pct，环比离别-0.1/+0.0/-0.5/+0.3pct。　　算计改日：商用车行业复苏，福田轻卡以“家具+时候+营销”全面布局构建高壁垒，中重卡/客车/发动机/变速箱多点吐花，功绩有望合手续朝上。中短期维度，2024~2025年公司积极推动AMT变速箱掩盖全系商用车，合手续耕作家具竞争力；加快布局商用车出口业务，同期在国内市集结束发展飞驰重卡等高价高盈利家具上量，优化盈利结构。永恒来看，新电动智能转型耕作国内竞争力，国外市集加快开拓扩大影响力。公司鼓励数字化变革，深化价值创造体系蛊惑，合手续推动全价值链降本增效，业务结构不休优化，盈利能力有望合手续改善。　　盈利预测与投资评级：探究重卡行业景气下行，咱们下调福田汽车2024年功绩预测，2024~2026年归母净利润7.42/16.66/20.44亿元（原13.39/16.66/20.44亿元），对应EPS离别为0.09/0.21/0.26元，对应PE估值27.6/12.3/10.0倍，探究刻下公司估值较低，且行业有望触底回升，保管福田汽车“买入”评级。　　风险请示：商用车行业复苏不足预期；环球地缘政事风险。

本站数据中心证实近三年发布的研报数据盘算推算，华泰证券宋亭亭磋商员团队对该股磋商较为深化，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.04亿，证实现价换算的预测PE为14.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增合手评级1家；以前90天内机构见识均价为3.23。

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