投资组合优化 天风证券：保管期间天神“买入”评级 国外业务刚劲增长

天风证券发布研报称，保管期间天神（06699）“买入”评级，预测公司2024-2026年买卖收入分裂为17.76/21.84/26.85亿元东说念主民币，预测归母净利润分裂为0.70/1.56/2.69亿元东说念主民币。据悉，公司发布2024半年报，2024H1公司断绝买卖收入8.62亿元，同比增长39.8%；断绝归母净利润2247.9万元，同比下落30.4%。其中，中国市集断绝收入6.33亿元，同比增长10.1%；国际市集断绝收入2.28亿元，同比增长452.5%。

天风证券主要不雅点如下：

矫治措置决议板块阐明正经，销售居品业务刚劲增长

2024H1公司断绝买卖收入8.62亿元，同比增长39.8%，其中矫治措置决议断绝收入6.0亿元，同比增长8.47%，受所波及居品线、相干调养贪图复杂进度、牙科大夫特定需求以及公司产能中国市集需求加多；销售居品业求断绝收入2.52亿元，同比增长363.1%，国际市蚁合销售的托槽矫治器偏执他居品以及销售MOOELI和期间天神口腔看守正畸专研系列使国际业务刚劲增长；其他服求断绝收入901.6万元，同比增长4.92%。

国内业务抓续领跑，因地制宜国外发展

2024H1公司断绝毛利率62.4%，同比加多3.1pct，断绝净利率1.7%。2024H1公司期间用度率69.51%，其中，销售用度率39.83%，同比进步6.72pct；料理用度率27.02%，同比下落6.53pct；研发用度率1.0%，同比基本抓平。2024H1公司举座达成案例总和约152，900例，同比进步60.3%。其中，公司中国业务达成案例数95，300例，同比增长10.8%，在中国市集保抓率先的市集份额；对各城市层级的口腔诊所粉饰率抓续进步；国际业务因地制宜，达成案例数57，600例，占比举座案例数进步至37.7%。

深耕全进程数字化正畸措置决议，抓续进步居品竞争力

2024H1公司抓续将缠绵机工夫诈骗于数字化正畸全进程，继续迭代“iOrtho数字化正畸智能作事平台”，不绝推出数字化器具，得志口腔大夫与患者继续升级和个性化的口腔大夫和患者需求。成东说念主矫治方面，公司推出全新的翻开咬合器具“天神颌垫”与“新版A6颌板”，减少大夫的椅旁操作时候、进步患者捎带矫治器的体验感与临床诈骗的调养成果；早期矫治方面，公司奉行“分龄而治”与“分症而治”的理念，通过轮廓评估年岁、牙龄和骨龄，遴荐适当的矫治时机；丰富儿童版居品线，推出“KiDMax”子居品线、A6前导下颌措置决议和隐形前牵引措置决议、“KiDcare智能护航”贪图等儿童青少年专属遐想决议。

国际业务刚劲增长，市集限度抓续拓展

国际市集上，公司在“人人化组织+腹地化运营”策略下因地制宜，抓续深耕欧洲、北好意思、亚太及巴西等计策市集。受益于原土化上风、高质地的医学遐想决议和临床医学复古、褂讪高效的委派能力，公司已触达人人跨越50个国度及地区的数千位口腔大夫。2024H1公司国际业务达成案例数5.76万例，占比举座案例数快速进步至37.7%。

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