（以下实质从信达证券《缱绻性利润超预期，居品结构捏续进取》研报附件原文选录）宁德时间(300750)事件：公司发布三季报功绩，24Q3营收922.8亿元，同比-12.5%，环比+6.1%，归母利润131.4亿元，同比+26%，环比+6.3%，其中24Q3计提金钱减值死亡47.4亿元，环比Q2加多约30亿元，加回减值后缱绻性利润超预期。点评：1、利润端：1）量：公司前三季度出货330Gw，三季度环比加多15%以上。研究新址品放量、国外商场捏续翻开，咱们揣度25年能源出货同比+15%~20%。储能保管高速增长，全年增速咱们揣度达50%，24年出货有望达110GW。揣度2025年，咱们公司能源+储能出货揣摸同比+22%。2）利：受益居品结构&碳酸锂价钱下落，毛利率显耀升迁。咱们揣度公司神行、麒麟电板捏续放量，25年能源两大中枢居品占比有望进一步升迁，强化盈利才智。揣度2025年，咱们揣度公司单wh盈利有望保捏踏实。2、金钱端：1）成本开支：24Q3在建工程为252亿，环比下落20亿元，在建工程/固定金钱为23%，公司成本开支缓缓踏实。2）金钱减值：由于碳酸锂现货9月底跌至7.5万元，公司礼聘严慎原则，计提约47亿元金钱减值。后续若锂价设立、公司复产，后续增量利润有望径直孝敬在利润端。3）存货：24Q3存货552亿元，环比+72亿元，主要由于旺季备货，24Q3存货/贸易成本为0.86，库存水平健康。盈利预测及投资评级：咱们改动公司2024-2026年归母净利润划分为504/634/779亿元（前值为456、556、685亿元），同比增长14.2%、25.8%、22.8%。结束11月01日市值对应24、25年PE估值划分是21.5/17.1倍。保管“买入”评级。风险要素：行业需求不足预期风险；技艺迭代变化风险；竞争阵势加重风险；
