风险评估技巧 近三年“颖悟钱”执仓结构生变

每经记者 李娜 每经剪辑 彭水萍

外资机构向来被阛阓称为“颖悟钱”。

最近，财通证券(601108)发布的一份商榷阐明清晰，近三年外资执股市值减少8000亿元，主要来自股价诊疗，举座仍流入约1300亿元。具体来看，外资执仓的结构也发生了变化，电新取代食饮成为第一大重仓行业。

外资执股市值降8000亿

财通证券策略团队最新商榷阐明清晰，自2021年12月31日至2024年8月9日，北向资金执股市值较2021年高点的2.7万亿元傍边减少约8300亿元，但主要归因于2021年12月以来的股指大幅下降。不外从资金流向来看，北向资金近三年内仍净流入1287亿元。

Wind数据清晰，2014~2023年，北向资金积年都呈净流入景况，并在2021年达到高点。

有基金东谈主士向记者指出，北向资金最近三年如实举座是净流入，需要堤防的是最近一年是净流出。

数据进一步清晰，畛域8月15日，北向资金2024年以来则是微幅净流出0.04亿元。同期，近三个月北向资金净流出600多亿元，近半年则是净流出60多亿元。

对此，该阐明商榷指出，受到好意思元走强的阶段性影响，自2023年7月以来，外资流出1000多亿。结构上看，主要为主动型外资人人钞票确立层面的诊疗更多一些，被迫资金仍较为自如。

上海某基金公司投研东谈主士指出，2018~2021年，外资是净流入且金额也在胁制飞腾。不外，2022年以来则是渐渐放松，而这跟近几年流入A股资金类型发生了变化相关。

国信证券策略团队商榷觉得，比年来外资在A股的净流入中脚色演变为边缘订价权。在外资订价权上，被迫型外资渐渐替代主动型外资成为主力。被迫型外资的投资期限较长，对恒久收益率更敏锐，而国内经济在从数目向质料跃进的经由中，阅历了恒久的利率下行和ROE核心的波动回落，这关于主动投资型外资影响较高，但对被迫型外资的驱动偏弱。

外资投资偏好有所改革

上述阐明商榷清晰，近三年外资主流入新动力、TMT赛谈，且流入标的与基金重仓有较高重合度，约40%流入主动偏股型基金重仓前100个股。从超配视角来看，近三年主要加仓新动力链、TMT。

具体来看，2021年底，食物饮料、电力开采及新动力、医药为外资确立的三大行业，其占比分辨为13%、12%、9%。而畛域2024年8月9日，外资确立的行业前三则是变为了电力开采及新动力、食物饮料以及银行，其确立比例为12%、11%、9%。从外资执仓结构来看，电新取代食饮成为第一大重仓行业，银行、电子占比分辨提高3个百分点、1个百分点。

从执股和确立的行业特征上看，外资刻下都备仓位仍然纠合在破费类股票，家用电器、自在办事和食物饮料等偏破费类的行业仍然是外资执股中都备占比最高的板块；但从趋势上看，外资关于中国制造业着实立赶紧提高，2024年北向资金中有过半净买入都流向中游制造业，电气开采板块中宁德时间(300750)从2020年末的第九大外资重仓股跃升为2021年的第二大重仓股。

事实上，有着“颖悟钱”名称的外资，其在A股阛阓的投资偏好也有深入的印象，比如愈加偏好具有自如增长后劲、行业龙头地位以及淡雅盈利智商的公司，尤其是破费和金融行业的企业。

不外，从近一年来看，外资加仓的标的则是AI中的半导体、算力+红利中的电力、银行。阐明清晰，从超配比例看，近一年外资行业确立中电子、电力及公用工作、银行提高居前。从细分行业看，AI相关的半导体、通讯开采、缠绵机开采，红利相关的发电及电网、区域性银行等超配比例提高居前。再行进北向重仓TOP30个股来看，相同为AI+（中际旭创(300308)、韦尔股份(603501)等）+红利（工商银行、农业银行(601288)、中国石油等）居多。

此前国信证券(002736)策略团队商榷发现，外资对A股的行业偏好跟着产业计谋和主题进化，阅历了大破费、医药生物和产业升级的升沉。2016~2018年，我国经济发展较快，内需增长带动破费品行情，外资流入破费板块；2018~2020年，交易摩擦牵累三驾马车中的出口，金融身分承担了逆周期调遣的功能，随后在新冠侵袭人人的扰动，以及国度大基金项掂量影响下，科技、医药生物板块自后居上；2020~2022年，在产业率先和绿色化、数字化导向下，外资驱动布局工业升级板块；2023年于今，跟着经济的复苏和人人科技共振，以及国内对金融体系的强力纠正，外资对周期、成长、金融板块驱动轮动布局。